Hay una situación muy común: te gusta una empresa, pero no a este precio. Cotiza a 60 y tú comprarías a 55.
La opción evidente es poner una orden limitada a 55 y esperar. La alternativa con opciones es vender una put de strike 55 y cobrar por esperar.
Eso es una cash secured put: vendes la put y mantienes apartado el efectivo necesario para comprar las acciones si te asignan. El nombre viene de ahí, y el "cash secured" no es un adorno: es lo que separa esta estrategia de un problema.
Cómo funciona
XYZ cotiza a 60. Vendes una put de strike 55 y cobras 2 dólares por acción, 200 el contrato. Apartas 5.500 dólares, que es lo que costaría comprar las 100 acciones a 55.
Si XYZ se queda por encima de 55. La put vence sin valor. Te quedas los 200 y sigues sin acciones. Puedes repetirlo el mes siguiente.
Si XYZ cae por debajo de 55. Te asignan: compras las 100 acciones a 55. Pero cobraste 2 de prima, así que tu coste efectivo es de 53 por acción. Has comprado la empresa que querías, dos dólares por debajo del precio al que estabas dispuesto a pagar.
Los dos escenarios son aceptables si de verdad querías esas acciones. Ahí está el atractivo de la estrategia, y es real.
El tercer escenario
El que no aparece en los folletos.
Si XYZ se hunde a 35. Te asignan igualmente: compras a 55 algo que vale 35. Con la prima, tu coste efectivo es 53 y el mercado marca 35. Pierdes 18 por acción, 1.800 por contrato, desde el primer día.
La asignación no es opcional y no espera a que te parezca buen momento. Si la acción cae, compras. Que sea "cash secured" significa que tienes el dinero, no que la compra vaya a ser buena.
Esto convierte a la cash secured put en una estrategia con un perfil de riesgo casi idéntico al de tener las acciones: ganancia limitada a la prima, pérdida grande si la empresa se desploma. La diferencia con comprar directamente es que cobras una prima y pones un tope a tu participación en la subida.
La prueba que decide si conviene
Una sola pregunta, y hay que responderla en serio: ¿comprarías esta acción a este strike si mañana cayera hasta ahí?
Si la respuesta es sí, la estrategia tiene sentido. La asignación es el resultado que buscabas, con descuento.
Si la respuesta es "bueno, en realidad la quería solo por la prima", estás en el sitio equivocado. Habrás asumido el riesgo completo de una posición larga a cambio de un ingreso pequeño, que es de los peores intercambios que ofrece este mercado.
Y hay una señal de alarma útil: si la prima te parece extraordinariamente jugosa, pregúntate por qué. Una prima alta significa que el mercado espera un movimiento grande, o que hay algo pasando en esa empresa. El mercado no reparte dinero por simpatía.
Elegir strike y plazo
El strike marca el intercambio. Cerca del precio actual cobras más y es más probable que te asignen; lejos cobras poco y probablemente no compres nunca. Elígelo por el precio al que quieres comprar, no por la prima que quieres cobrar. Es la misma disciplina que en la covered call, y las dos estrategias son en realidad la misma idea vista desde lados opuestos.
El plazo juega a tu favor, porque has cobrado valor extrínseco y el tiempo lo va erosionando mientras tú no haces nada. Los vencimientos cortos y repetidos son habituales por ese motivo.
Cuidado con un detalle de calendario: evita los vencimientos que cruzan una publicación de resultados si no quieres exponerte a un salto brusco. La prima será mejor precisamente porque el riesgo es mayor.
Lo que no es
No es una forma de generar ingresos sin riesgo. Cobras por asumir una obligación real.
No es equivalente a una orden limitada. Con una orden limitada compras a 55 si toca 55. Con la put, cobras 2 por esperar, pero puede que compres a 55 con la acción ya en 40, algo que con la orden limitada también te habría pasado, aunque sin la prima de consuelo.
Y desde luego no es la versión inofensiva de vender puts. Vender puts sin el efectivo apartado, apoyándote solo en el margen del bróker, es otra estrategia y bastante más peligrosa: una caída fuerte puede dejarte con una obligación que no puedes cubrir.
Antes de usarla
Móntala sobre el pasado y déjala correr. Elige una acción, vende una put mensual doce veces seguidas sobre un año histórico, con precios reales, y anota el resultado de cada mes.
Lo que aparece es el perfil de verdad: muchos meses cobrando la prima sin más, algún mes de asignación en el que compras a buen precio, y algún mes de asignación en el que compras justo antes de que siga cayendo. Ese conjunto es la estrategia. Los meses buenos son mayoría y los malos son grandes, y esa forma es exactamente lo que hay que tener interiorizado antes de poner dinero.
Si vienes de cero, empieza por qué es una opción put.